Los fondos de inversión en el mercado de futuros

A nivel mundial el aumento de la sociedad del bienestar y, con ello, el aumento de las clases medias, conlleva el aumento del dinero. Esas cantidades ingentes de dinero sólo buscan un único fin: rentabilizarse, o sea, no perder su poder adquisitivo y además sacar un rendimiento. Eso que parece fácil, puedo asegurar que no lo es. Y si no imaginaros que mañana alguien os hace responsable de 30.000 millones de euros y "sólo" os pide a cambio una rentabilidad anual del 10%, os puedo asegurar que empezaríamos a sudar de angustia, pero ese no es el caso. Esos sobrantes de liquidez vienen de las clases medias o altas, como hemos dicho, o de los países productores de petróleo, los petrodólares, o de los fondos soberanos (los países que debido a su crecimiento tienen sobrantes de liquidez, como puede ser China). Toda esta masa de liquidez sólo busca no perder poder adquisitivo y rentabilidad, y de ahí viene la creación de fondos de inversión. Unos invierten en bolsa, otros en industrias y empresas, otros en materias primas y entre estos hay los que invierten en las que nos afectan: soja y cereales.

Los fondos de siempre han estado operando en el mercado de futuros de Chicago, pero no como ahora, sobretodo en el complejo de cereales. Veamos la tabla adjunta:

Tabla 1. Volatilidad de los precios en CBOT

Entendemos que el aumento de la volatilidad es una consecuencia de la operatividad de los fondos en un mercado de futuros. Presumimos que en el 2008 aumente la volatilidad en la soja y el maíz, por lo tanto aumenten la presencia de fondos. Como se observa en la tabla, en el complejo de la soja vienen operando de manera significativa desde hace tiempo. Me imagino que ello se debe a que la soja se produce mayoritariamente en el continente americano, lo que facilita el control de la producción y, además, su consumo es insustituible a nivel mundial, por ser la planta con mayor porcentaje de proteína vegetal asimilable, lo que la hace imprescindible para conseguir una mayor producción de carne, además de aportar uno de los aceites de más consumo a nivel mundial. Todo ello ha provocado desde siempre oscilaciones importantes en las cotizaciones de la soja, ya sean habas, harina o aceite, lo que ha facilitado una cierta volatilidad en los precios, que es el caldo de cultivo donde los fondos pueden conseguir su objetivo: Rentabilidad.

En los cereales esa volatilidad no se ha dado hasta hace un par de años, el motivo principal ha sido el aumento significativo del consumo y unas producciones cortas para ese consumo, lo que ha llevado a stocks mundiales mínimos. Eso conlleva que cualquier noticia climatológica o cualquier decisión política afecten directamente a los stocks. Resumiendo, se ha generado una situación de volatilidad, por eso desde entonces entran con fuerza, porque volatilidad es igual a oscilaciones de precios, que es sinónimo de ganancias o pérdidas importantes y en cortos espacios de tiempo.

Existe una opinión generalizada de que los fondos distorsionan los mercados, yo personalmente creo que no necesariamente. Lo que si hacen es acelerar los movimientos del mismo, haciendo que las bajadas y subidas sean más rápidas en el tiempo, y posiblemente más marcadas; ello conlleva que haya menos tiempo para asimilarlas, lo que causa una cierta sensación de incertidumbre.

A todo esto hemos de añadir que los fondos se mueven en el mundo teórico o lo que se denomina mundo del papel. Ellos ni consumen ni quieren para nada el trigo, la soja o lo que decidan comprar/vender. Es por ello que pueden hinchar los mercados, cualquier cosecha puede estar comprada o vendida por encima de su volumen real, lo que en momentos puntuales, entiéndase empalmes de campañas, puede crear oscilaciones añadidas. Por otro lado, hemos de tener presente que los mismos fondos que operan en el complejo de la soja o en el de los cereales, operan también en minerales, petróleo, oro, café, divisas…. Por lo tanto si intuyen mayores beneficios en cualquier otro mercado trasladan de manera más o menos rápida sus inversiones pudiendo motivar más oscilaciones en los mismos.

Un apunte como colofón: alguna vez alguien me ha comentado sobre la posibilidad de cubrir las compras de cereales con ventas de futuros para estabilizar el precio. La idea no es mala, pero entiendo que no tiene en cuenta los mercados locales u otros mercados más próximos. Me explicaré, supongamos que compro maíz para Octubre-Diciembre a 200€/TM. Vendemos ese mismo maíz en Chicago a 180€/TM (al cambio de unidades), la idea en principio es buena por cuanto se supone que si baja el maíz una parte del error en la compra lo podré corregir al cubrir la venta hecha en Chicago. Eso si tuviese una empresa en Estados Unidos posiblemente sería cierto en un 100%. Pero no es así si mi empresa está en España, por ejemplo, por cuanto puede que el maíz en Chicago se mantenga e incluso suba, reflejando los movimientos mundiales, al mismo tiempo pueda comprar maíz en Francia por debajo de 200 €/TM porque están en plena cosecha. Si esto no lo veo claro, imagínense como veo el que alguien me venga a hablar de cubrir las compras con ventas de futuros, y cubrir las ventas de futuros con opciones de compra de futuros.